房地產銷售回落，汽車消費依然不容樂觀。
首先我們先看一國內最主要的兩大消費市場，房地產和汽車。目前來看，這兩大消費領域均表現較弱。房地產方面，數據顯示，1-2 月份全國商品房銷售面積同比下降3.6%，出現負增長，較2018年全年回落4.9個百分點，房地產銷售面積已經進入下行通道。此外，融資限制未解除，棚改政策邊際收緊，都將對未來國內房地產銷售形成較強壓力。
汽車方面，根據乘聯會最新的數據顯示，中國3月份廣義乘用車零售銷量178萬輛，同比減少12%，銷量連續(xù)第10個月同比下跌。由于我國汽車市場進入普及后期，行業(yè)增速中樞下降，同時疊加宏觀經濟下行的影響，汽車銷售年內仍將承壓。
盡管房地產和汽車并不直接影響包裝紙，但房地產市場所衍生出來的建筑裝潢、家電、家具等一系列后續(xù)消費，都是包裝紙的重要領域。同樣，汽車零部件也需要大量的紙包裝。所以這兩個行業(yè)銷售下滑，對包裝紙的需求打壓還是很大。
主要商品銷售增速或拐點向下
統(tǒng)計局數據顯示，2019年1-2月全年社會消費品零售總額為6.61萬億元，實現累計增長8.2%，行業(yè)整體還是處于弱勢格局。而與包裝紙相關的主要行業(yè)的零售數據看，家電、家居類、食品類、日用品類在1-2月份的數據多出現了下行拐點。我們認為，未來商品類消費可能還將面臨著下行壓力。一方面，高房價對居民的消費擠壓，目前國內居民“去杠桿”還在持續(xù)；另一方面，現在消費結構也在轉變，服務性消費增加，而商品類消費邊際放緩。
主要商品內銷疲弱，出口受阻效應年內更加凸顯
我們選取了較為代表性的家電行業(yè)來看，目前空調、冰箱、洗衣機的內銷處于下行走勢，同樣出口壓力正在加大。我們看到，中美貿易爭端爆發(fā)后，國內家電在2018年一度“搶出口”，但進入2019年后，出口數據則出現了較大幅度的下滑，三大家電1-2月份的出口同比增速均轉為負值。
從中美貿易談判看，目前還沒有達成新的協(xié)議，何況中美貿易談判的目的就是削減中美的貿易逆差，預計未來中國對美國出口壓力還是較大。此外，今年全球經濟呈現共振下行的格局，中國出口增速年內或繼續(xù)走弱，這也對包裝紙的出口需求形成較強抑制。
造紙業(yè)是典型的周期性行業(yè)，宏觀經濟形勢與造紙行業(yè)景氣度密切相關。隨著中國經濟下行壓力加大，國內的消費需求也在放緩。而中美貿易爭端疊加全球經濟放緩，年內國內出口壓力或進一步加大，這也解釋了當前國內紙企訂單需求減弱的現象。
當然，今年國內出口了很多刺激消費的措施，例如給制造業(yè)減稅減費，汽車及家電的消費刺激政策有望在上半年出臺。不過政策的傳導有一定的時滯性，對包裝紙的需求能否有效改善還需要觀察。預計上半年成品紙需求疲弱的格局還將持續(xù)，廢紙價格也將繼續(xù)承壓。
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