近日，合興包裝(002228)在最新發(fā)布的《投資者關(guān)系活動記錄表》中透露：公司將全面落實(shí)企業(yè)戰(zhàn)略升級規(guī)劃，繼續(xù)在制造、服務(wù)兩個層面提升綜合實(shí)力，圍繞 “制造升級、合作深挖、內(nèi)部協(xié)同、包裝集成”等方面展開工作，爭取加速瓦楞紙箱包裝產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，將產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境的基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，實(shí)現(xiàn)“打造百億制造、千億服務(wù)的包裝產(chǎn)業(yè)資源整合及共享平臺”的戰(zhàn)略目標(biāo)與愿景。
近幾年來，合興包裝開始著手打造包裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈云平臺（PSCP）模式，目的在于打通行業(yè)集中度。公司從上市之初就著手全國布局，又通過并購基金收購了國際紙業(yè)在中國大陸和東南亞的瓦楞紙箱業(yè)務(wù)，多點(diǎn)布局配合下游客戶協(xié)同發(fā)展，跨地區(qū)銷售和管理能力凸顯。
在PSCP平臺的運(yùn)營模式中，合興包裝通過向合作的包裝企業(yè)提供資金和資源支持，通過產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)降低采購成本，來換取營收和市占率的快速提升，并實(shí)現(xiàn)成本的降低和平臺流量變現(xiàn)。通過為產(chǎn)業(yè)上（訂單規(guī)模提升）、中（資源匹配、成本管理、庫存管理、資金支持等）、下游（服務(wù)水平提升、訂單匹配效率）提供增值服務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群價值延伸，從而在包裝產(chǎn)業(yè)鏈中實(shí)現(xiàn)收入和利潤價值再分配。
我國紙包裝行業(yè)呈現(xiàn)高度分散的格局，企業(yè)因格局分散、運(yùn)輸半徑受限、盈利能力不佳等原因投產(chǎn)意愿低，且企業(yè)實(shí)際建廠投資模式依靠重資產(chǎn)運(yùn)營，導(dǎo)致行業(yè)集中度難以快速提升。PSCP平臺可以有效解決包裝行業(yè)這一痛點(diǎn)。通過整合資源，賦能中小企業(yè)，達(dá)到雙贏效果。從2018年經(jīng)營數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為合興包裝PSCP平臺有望逐漸起航的原因在于：1）客戶集中度呈現(xiàn)逐年降低趨勢，2016年-2018年公司前五大客戶集中度分別為31%、25%、16%，表明公司在開發(fā)中小客戶方面初具成效。2）2017-2018年，合興包裝ROE由6.29%提升至8.79%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高是ROE上行的核心原因，而改變傳統(tǒng)包裝重資產(chǎn)運(yùn)營模式，在做大銷售的同時降低資本開支是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的核心原因。
從實(shí)際效果來看，PSCP成果卓著。公司供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)收入由2016年的2.3億元迅速提升至2018年的28.4億元，其中2018年供應(yīng)鏈服務(wù)營收同比增長150%。占主營業(yè)務(wù)收入比重由5%大幅提升至23.3%。2018年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流合計(jì)5.58億元，為近五年來最優(yōu)，較2017年大幅改善7.87億元。
廈門合興包裝印刷股份有限公司成立于1993年， 為深圳證券交易所A股上市公司（股票簡稱：合興包裝，股票代碼：002228）。合興包裝是國內(nèi)紙包裝龍頭企業(yè)，主要從事中高檔瓦楞紙箱、紙板以及緩沖包裝材料的研發(fā)與設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。基于“集團(tuán)化、大客戶”藍(lán)海戰(zhàn)略，公司積累了海爾、格力、富士康、聯(lián)想等品牌企業(yè)客戶。同時，通過主動建廠和外延并購方式，不斷進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，目前擁有約50個生產(chǎn)基地，遍布華南、華中、華北、華東、西南等地區(qū)，實(shí)現(xiàn)全國性布局。此外，2016年以來公司迎合行業(yè)整合趨勢，新增供應(yīng)鏈平臺發(fā)展戰(zhàn)略，力圖通過輕資產(chǎn)（即供應(yīng)鏈云平臺）加快規(guī)?？焖贁U(kuò)張，增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，從而鞏固自身龍頭地位。
近幾年來，合興包裝開始著手打造包裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈云平臺（PSCP）模式，目的在于打通行業(yè)集中度。公司從上市之初就著手全國布局，又通過并購基金收購了國際紙業(yè)在中國大陸和東南亞的瓦楞紙箱業(yè)務(wù)，多點(diǎn)布局配合下游客戶協(xié)同發(fā)展，跨地區(qū)銷售和管理能力凸顯。
在PSCP平臺的運(yùn)營模式中，合興包裝通過向合作的包裝企業(yè)提供資金和資源支持，通過產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)降低采購成本，來換取營收和市占率的快速提升，并實(shí)現(xiàn)成本的降低和平臺流量變現(xiàn)。通過為產(chǎn)業(yè)上（訂單規(guī)模提升）、中（資源匹配、成本管理、庫存管理、資金支持等）、下游（服務(wù)水平提升、訂單匹配效率）提供增值服務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群價值延伸，從而在包裝產(chǎn)業(yè)鏈中實(shí)現(xiàn)收入和利潤價值再分配。
我國紙包裝行業(yè)呈現(xiàn)高度分散的格局，企業(yè)因格局分散、運(yùn)輸半徑受限、盈利能力不佳等原因投產(chǎn)意愿低，且企業(yè)實(shí)際建廠投資模式依靠重資產(chǎn)運(yùn)營，導(dǎo)致行業(yè)集中度難以快速提升。PSCP平臺可以有效解決包裝行業(yè)這一痛點(diǎn)。通過整合資源，賦能中小企業(yè)，達(dá)到雙贏效果。從2018年經(jīng)營數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為合興包裝PSCP平臺有望逐漸起航的原因在于：1）客戶集中度呈現(xiàn)逐年降低趨勢，2016年-2018年公司前五大客戶集中度分別為31%、25%、16%，表明公司在開發(fā)中小客戶方面初具成效。2）2017-2018年，合興包裝ROE由6.29%提升至8.79%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高是ROE上行的核心原因，而改變傳統(tǒng)包裝重資產(chǎn)運(yùn)營模式，在做大銷售的同時降低資本開支是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的核心原因。
從實(shí)際效果來看，PSCP成果卓著。公司供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)收入由2016年的2.3億元迅速提升至2018年的28.4億元，其中2018年供應(yīng)鏈服務(wù)營收同比增長150%。占主營業(yè)務(wù)收入比重由5%大幅提升至23.3%。2018年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流合計(jì)5.58億元，為近五年來最優(yōu)，較2017年大幅改善7.87億元。
廈門合興包裝印刷股份有限公司成立于1993年， 為深圳證券交易所A股上市公司（股票簡稱：合興包裝，股票代碼：002228）。合興包裝是國內(nèi)紙包裝龍頭企業(yè)，主要從事中高檔瓦楞紙箱、紙板以及緩沖包裝材料的研發(fā)與設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。基于“集團(tuán)化、大客戶”藍(lán)海戰(zhàn)略，公司積累了海爾、格力、富士康、聯(lián)想等品牌企業(yè)客戶。同時，通過主動建廠和外延并購方式，不斷進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，目前擁有約50個生產(chǎn)基地，遍布華南、華中、華北、華東、西南等地區(qū)，實(shí)現(xiàn)全國性布局。此外，2016年以來公司迎合行業(yè)整合趨勢，新增供應(yīng)鏈平臺發(fā)展戰(zhàn)略，力圖通過輕資產(chǎn)（即供應(yīng)鏈云平臺）加快規(guī)?？焖贁U(kuò)張，增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，從而鞏固自身龍頭地位。
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